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大科技板塊上演逼空行情,是炒作還是估值回歸?

自春節后大盤指數觸底反彈以來,A股市場科技成長板塊上演強勢逼空行情,個股持續爆發漲停。

火爆情緒直接帶“紅”了相關指數基金,如半導體50、科技ETF等,也激發了相關基金公司的發行熱情,其中有3只科技主題ETF甚至沖進了“百億元俱樂部”。

科技板塊的暴力上漲也直接推動了創業板指數的強勢拉升。春節后至2月21日A股收盤,后者累計漲幅已超15%,甩出同期滬深其他主要股指好幾條街。

此時此景,一向佛系和淡定的價投們直呼“信仰崩塌”。

那么,是什么原因導致科技板塊氣勢如虹,這種火爆行情還能否能續?

科技板塊上演逼空行情

春節后A股市場首個交易日(2月3日)的“黃金坑”,吸引了大量資金涌入。大盤觸底反彈,開啟了結構性牛市,尤其是芯片、半導體、國產操作系統、云計算、新能源等科技類品種大幅領跑,強力拉升相關指數基金,其中,截至2月24日A股收盤,半導體50和科技ETF分別累計上漲24.59%、12.35%。

(注:上圖為半導體50日K線)

(注:上圖為科技ETF日K線)

科技類題材的輪番上漲,也推動創業板指和中小板指的持續走強。2月3日截至2月21日收盤,創業板指和中小板指累計上漲15.51%、9.18%,同期的上證指數、深成指數、上證50分別上漲2.12%、8.87%和1.22%。

縱觀2019年,A股市場行情極端分化,“蹺蹺板”效應明顯,大盤股指數和中小盤指數的走勢差異非常大。今年以來,結構性行情依舊,中小盤科技類個股保持“暴力”上漲,截至2月21日收盤,創業板指大漲近24%,中小板指漲近16%,而上證指數和上證50至今漲幅為負數。

“科技熱”帶動了科技類ETF的交易熱情,該類ETF在市場追捧下,無論是在回報率、成交額還是規模上都增長顯著。今年以來截至2月20日,所有ETF在二級市場的成交總額已經達到1.21萬億元,日均成交額達404.89億元。而在去年同期,滬深兩市成交總額僅有7931.33億元。

資金的快速涌入,也使得這個細分ETF賽道中出現了百億元級的ETF巨頭。

按照最新流通份額和基金凈值測算,華寶科技ETF、華夏5GETF和國泰半導體ETF的最新規模分別為124.94億元、112.93億元和109.1億元,均已成為“百億元俱樂部”成員。目前,公募市場上規模在100億元以上的ETF產品僅有15只。

暴力拉升背后的原因

此輪科技板塊的持續暴力拉升,其背后概括起來至少有四個原因:

首先,進口替代的狂歡。科技板塊的牛市實際上已經走了大半年。2019年,美國威脅斷供芯片開始,科技領域國產替代呼聲一浪高過一浪,尤其是半導體行業。

目前,我們每年需要從美國進口數千億的半導體,而國產替代的比例提升之后,將為國內半導體行業帶來巨大的需求量。此外,國產替代還能夠加速技術的迭代,促進半導體領域技術的進步。

同時,5G通信網絡的建設還將為半導體行業帶來大量的新增需求,比如通信設備和大量的5G手機,以及5G網絡應用端對半導體行業的需求。

第二,政策扶持新經濟領域。科技是第一生產力。現在全球處于第四次科技革命之中,美國無疑依然是第四次科技革命的領頭羊,但是我們也不能落后,雖然我們在一些核心領域和美國的差距比較大,但是我們在致力于補短板,加大研發投入,進行進口替代。

比如說芯片、軟件、人工智能、新能源、新材料等代表了新經濟發展的方向,這些領域都是我們要大力發展的領域。盡可能的形成一個完整的技術閉環,核心技術如果掌握在外國人手里,那勢必會受制于人。

同時新經濟也擔負起中國經濟高質量發展的重任,國家在無論是資金還是其他政策方面均向這些領域傾斜。去年,被稱為“中國的納斯達克”的科創板正式開板,其核心就是讓新一代信息技術、高端裝備、新材料等新經濟領域企業解決融資問題和降低融資成本。

第三,疫情期間,“宅經濟帶來的”的超強預期。疫情期間,傳統線下行業幾乎停擺,而科技及互聯網的力量在此時爆發。生鮮電商、在線學習、云辦公……,解決了人們宅家的生活、學習和工作難題,宅家與買菜、學習、工作兩不誤,成為疫情下產業寒冬中難得的一抹亮色。

在此環境下,科技及互聯網相關行業進一步受到資金追捧,相關上市公司股價持續創新高,助推A股科技板塊更上一層樓。

此外,再融資政策的實質性松綁,也是科技類板塊大幅上漲的驅動因素。從行業角度來看,代表中國產業升級與消費升級的新經濟行業(消費科技相關)在再融資與并購重組方面可能更為活躍。

牛市行情還能持續多久?

科技類板塊各種概念的“橫空出世”和瘋狂拉升,讓不少一向佛系淡定的價投們直呼“信仰崩塌”。

不少基金公司也表示,在各種利好政策推動下,科技成長板塊恢復上漲趨勢在情理之中,但是漲幅如此之大,還是大超預期。

正由于近期科技股的強勢表現,也讓投資者的入市熱情陡增,市場呈現顯著的“牛市”特征:強勢股備受追捧,資金越來越傾向短炒,各種新概念題材紛紛涌現……有部分市場人士擔憂,目前科技類行業估值水平已經不算便宜,電子、計算機、通信、傳媒構成的科技板塊估值處于2009年來的60%分位、2017年來80%分位,科技與非科技板塊的估值比處于2017年來最高點。

A股市場局部實際上已經出現了泡沫化傾向,其中不少芯片股幾百倍上千倍PE,現在資金瘋搶是一不看業績,二不看估值,三不看邏輯。外部摩擦,利好芯片;外部緩和,利好芯片;疫情爆發,利好芯片……因為它在漲,所以它能漲。以當前A股科技領域上市公司的核心技術及盈利模式看,三十年后的業績也未必能匹配上今天的估值。

因此,當前科技板塊如果炒作繼續,風險極大:首先,政策面利好效應可能會邊際遞減;其次,短期漲幅過快,市場本身也有調整壓力;最后,隨著上市公司業績快報和年報逐步披露,基本面因素會受到更多重視,那些沒有基本面支撐的炒作,最后很可能會“一地雞毛”。

回頭看看2015年的“互聯網+”,暴風集團、樂視網、全通教育……時至今日,真正活下來的只有少數掌握了核心技術的公司。不知道當年炒作上述這些上市公司的股東們現在是否都還好。

2020年,搞芯片、半導體、自主可控……,這些的確代表了中國經濟的發展方向,但勿跟風炒作,因為炒作形成的泡沫遲早會破裂,雖然無法預測何時破裂。只有理性尋找和投資真正有潛力和掌握核心技術的行業龍頭,才能在讓我們在投資的路上走得更遠。

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